Page 88 - 《近代史研究》2022第二期
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&叫支昂完            2022 年 第 2 期

               万两时，华商附股的股本甚至占到一半以上 。① 为了进一步吸引华资，旗昌把盈利较丰的轮船股票
               售与华商，并且许诺华商附股后可按成本价使用该洋行的找房、码头等设施，进一步激发了华商附
               股的积极性 。 1868 年旗昌扩大资本时，华商认购了数量众多 的股份 。 而历年附股旗昌洋行的华商
               名录中，既有上海、江浙等地的富商，也有隆昌、胡记、昌发、顾丰盛、陈舆昌、王永益、阿启、阿友、阿
               润等商号 。② 华商资本在旗昌上百万两的股本中，占到总股本的 60%-70% 。③ 一些洋行在发展
               壮大的过程中，也吸收了大量华资 。 1873 年，怡和洋行购入北清船队，将其改组扩充为华海轮船公
               司 O 该轮船公司开办时，额定股本 50 万两，实收 32.5 万两，华商认购的股份占 20.3% 。④ 虽然与
               旗昌相比，华商在华海轮船公司的股份占比不高，但也反映了华商附股的趋势日益明显 。 由于外国
               在华企业受制于资本缺乏，因而能否吸引华商附股，成为影响企业持续发展的关键因素 。
                    19 世纪 80 年代，越来越多的企业发行股票，外商附股现象也开始出现 。 上海电气灯公司于
               1882 年初发行股票一时出银附股者，合中西人皆踊跃而起，惟恐有限公司早为捷足先登者占尽 。
                因而买股不得之人，遂不惜重价以转购之，而股票于是大涨" 。⑤ 据统计， 19 世纪存在华商附股的
               外资企业共 62 家，涉及航运 、保 险 、银行、 货枝、房地产、铁路等多个行业，实收资本达 4037. 8 万
               两 。⑥ 附股或合股对于扩大企业资本和行业规模起到十分重要 的作用，不过附股过程中合股双方
                的纠纷屡有发生，关键在于当时中国法律对股东的权责界定缺乏约束 。
                    1889 年 12 月，大东惠通公司 (The Trust and  Loan Company of China , Japan & the  Straits) 在伦敦
               成立， 以中国、日本以及英国的海峡殖民地为经营范围，主要业务为信托投资 。 大东惠通公司的发
               起书声称要在 中国现有银行和保险公司活动范围之外，再为 英国资本开辟 一个新的盈利场所 。⑦
               大东惠通公司除了在英国本士募集股本，还在上海募集大量华股 。 《 北华捷报》 发表评论为其造
               势， 宣称大东惠通公司的募股早已为上海的商民翘首以盼。⑧ 该公司招股采取先付部分股本的方
               式，即每股票额 10 英镑，首次仅收 1 镑 5 先令 。 因此，额定的资本为 200 万镑，实际募集的股本仅
               12.5 万镑 。⑨ 虽然实收股本不到额定股本的两戚，但惠通在初创的一年半里，分配了较为可观的股
               息，这也引起华商购买惠通股票的热情 。 惠通也善 于宣传， 其在《 申报》发布 的广告称将在世界各
               地设立分行 ， 经营抵押和银行业务所设分行在香港、孟买、格拉、吉打、新加坡、槟椰屿 、 长崎、神
               户 、横滨、厦 门、福州 、天津等处，凡各种房产货物均可向本银行作押款，并各种银钱来往 " 。⑩
                    然而好景不长， 1891 年国际银价的急剧变动，造成惠通股票价格、盈利额和分派利息全面下
               跌 。 该年惠通共有 17000 多镑的盈利仅分配 8% 的利息 。⑩ 且该公司资金 是从伦敦以 3 分利借
               人，在中国以 7 分或 8 分息贷出 。 这一利差看似颇高， 但在伦敦借人的 是黄金 ，在中国贷出的 是白
               银，利息差额中须有部分资金作为银价继续下跌的准备金 。⑩ 此时，股东们对该行披露 的 经营状况


                   ① 刘广京著，邱锡妹 、曹铁珊译 : { 英美航运势力在华的竞争 ( 1862-1874) } ，上海社会科学院出版社 1988 年版，第 29-
               31 页 。
                   ② 刘广京: { 英美航运势力在华的竞争 ( 1862- 1874) } ，第 23 -31 页 。
                   ③ 《 外资在沪轮船业华商附股一览表} ，丁日昌主编: { 上 海近代经济史 》 第 l 卷， 上 海人民出版社 1994 年版，第 209 页 。
                   ④ 刘广京 : { 英美航运势力在华的竞争 ( 1862-1874 ) } ，第 173-174 页 。
                   ⑤ 《 论争买电灯股票} ， { 中报} ， 1882 年 6 月 20 日， 第 3 版。
                   ⑥ 汪敬虞: { 唐廷枢研究 } ，中国社会科学出版社 1983 年版，第 105 页 。
                   (  " Surveyor,"  The  North-China  Herald , Aug. 22 , 1890, p. 233
                   (  " Impm1ial  not  Neu时 " The  North-Chinα Herald ，  Jan. 17 , 1890, p.  54.
                   (  "Shanghai  Share  M盯ket ，" The  North-ChinαDα均 News ， Mar. 29 , 1894, p. 2.
                   ⑩ 《 大东急通银行} ， { 中报} ， 1891 年 7 月 13 日， 第 10 版。
                   (  " The  Bank  of China, Japan  and  the Straits , Limi时 " The  North-China  Herald, Apr.  1, 1892 , p. 42 1.
                   ⑩ 汪敬虞主编: { 中国近代经济史(1 895-1927 n 土册，人民出版社 2000 年版，第 313 页 。
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